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    东吴证券:给予新宙邦买入评级,目标价位68.0元

    来源证券之星时间:2023-08-21 08:55:00


    (相关资料图)

    东吴证券股份有限公司曾朵红,阮巧燕,岳斯瑶近期对新宙邦进行研究并发布了研究报告《2023年中报点评:Q2电解液盈利触底,氟化工利润强势增长》,本报告对新宙邦给出买入评级,认为其目标价位为68.00元,当前股价为49.04元,预期上涨幅度为38.66%。

    新宙邦(300037)  投资要点  中报业绩符合预期。23H1公司营收34亿元,同减-31%;归母净利5.2亿元,同减49%;扣非净利4.8亿元,同减52%,毛利率31%;其中23Q2营收18亿元,同环比-22%/+8%;归母净利2.7亿元,同环比-45%/+10%,Q2毛利率30%,同环比-4/-1pct,归母净利率15%,同比-6pct,环比微增。公司此前预告23H1归母净利4.65-5.65亿元,业绩处于中值,符合市场预期。  电解液Q2盈利0.1万/吨+,盈利触底预计2H可维持。23H1电解液营收21.96亿元,同减44%,产量8.4万吨(含电解液、溶剂等),我们预计电解液出货5.2-5.3万吨,同增约15%,其中23Q2出货3万吨,环增30%,23全年我们预计出货14万吨,同增35%。盈利方面,考虑收入主要由电解液贡献,我们测算23H1电解液均价4.1-4.2万元/吨,较22年下降21%,毛利率15.7%,同减14pct,我们预计贡献0.8亿元左右利润,其中Q2电解液价格进一步下行,我们测算23Q2单吨净利0.1-0.15万/吨,环降约30%。当前六氟加工费及添加剂价格触底,我们预计H2电解液单位盈利可基本维持0.1万元/吨左右,我们预计全年利润贡献近2亿元左右。  氟化工维持高景气,Q2业绩同比高增50%。氟化工23H1营收7.5亿元,同增38%,毛利率72%,同增11pct。公司上半年产量0.25万吨,产能利用率89%,23H1我们预计贡献利润约3.5亿,同增60%,其中Q2我们预计贡献近2亿左右利润,环增20%。公司在建2.2万吨产能,Q2海德福产能逐步落地,公司承接3M市场份额,我们预计市占率持续提升,23年氟化工有望贡献8亿+利润,24-25年仍有望维持每年50%增长。此外,电容器化学品我们预计Q2贡献利润0.2亿元+,全年贡献1亿元+,半导体化学品我们预计全年贡献利润0.2亿元+,稳定增长。  经营性现金流同比高增,Q2费用明显改善。23H1费用率14.09%,同增4.21pct,其中Q2费用率12.40%,同环比+3.43/-3.52pct;Q2末存货7.47亿,较年初下降17.5%。23H1经营性现金流16.06亿,同增72.18%。  盈利预测与投资评级:考虑到行业竞争加剧,我们下修公司23-25年归母净利预期至12.49/17.00/25.02亿元(原预期14.13/20.28/30.18亿元),同比-29%/+36%/+47%,对应PE为29x/22x/15x,考虑到公司氟化工业务高景气,给予24年30xPE,对应目标价68元,维持“买入”评级。  风险提示:销量不及预期,盈利水平不及预期

    证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,中金公司夏斯亭研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达87.89%,其预测2023年度归属净利润为盈利14.02亿,根据现价换算的预测PE为26.08。

    最新盈利预测明细如下:

    该股最近90天内共有13家机构给出评级,买入评级7家,增持评级6家;过去90天内机构目标均价为61.28。

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